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MDI价格涨45%，概念股能否扭转业绩颓势？
发布日期：2020.09.27
近期，国内外聚合MDI产品价格上涨。国内，万华化学披露10月份的聚合MDI市场挂牌价和纯MDI挂牌价，上调2600元/吨和1800元/吨，分别达到19600元/吨和19800元/吨，也是其自8月以来，连续第3个月涨价。国外，陶氏化学提高部分品牌MDI产品价格，涨幅0.04美元/磅。然而，A股的相关概念上市公司上半年业绩都同比下降，下半年能否凭借涨价扭转业绩颓势？
聚合MDI价格2个月上涨45%
先看聚合MDI商品指数。根据生意社网站中化工原料一栏提供的数据显示，7月19日，聚合MDI商品指数为83.26。此后，聚合MDI商品指数开始逐渐上涨。直至9月24日，聚合MDI商品指数为120.34。两个多月的时间，聚合MDI商品指数涨幅达44.54%。
再看聚合MDI市场价格，整体来说，自7月下旬，聚合MDI市场价格开始上涨，尤其是8月底，聚合MDI市场价格再次出现直线上行的现象。进入9月份，市场依然延续8月的良好势头。
以华东市场聚合MDI牌号为MR200的产品报价举例（如下图所示），7月27日，华东市场聚合MDI的市场价为11800元/吨。约10天后，8月6日，聚合MDI的市场价格报13678元/吨。这十天内的涨幅为15.92%。直至8月26日，聚合MDI的市场价格为14575元/吨。一个月内，华东市场对于聚合MDI的市场报价涨幅达到23.52%。
而后，聚合MDI的市场价格直升，突破15000元/吨的大关。资料显示，9月5日，华东市场对于聚合MDI的市场报价为16175元/吨。9月24日，价格再一次更新，上涨至17100元/吨。
两个月内，华东市场对于聚合MDI的市场价格上涨了5300元/吨，涨幅达44.92%。
同时，一些国内外上市公司也直接发布了聚合MDI涨价公告。
在国内，万华化学集团股份有限公司（证券简称：万华化学，证券代码：600309.SH）于9月24日晚公告，自2020年10月份开始，其中国地区聚合MDI分销市场挂牌价为19600元/吨，比9月份价格上调2600元/吨。直销市场挂牌价为19600元/吨，比9月份价格上调2600元/吨。另外，纯MDI挂牌价为19800元/吨，相比9月份价格上调1800元/吨。
值得注意的是，自6月开始，万华化学的聚合MDI的价格呈上涨的趋势。从万华化学于5月29日披露的6月聚合MDI价格看，当时，其中国地区聚合MDI分销市场挂牌价14000元/吨，比5月份价格上调500元/吨。直销市场挂牌价14500元/吨，比5月份价格上调500元/吨。同时，纯MDI挂牌价16500元/吨，比5月份价格上调700元/吨。特别是八月以来，每个月都进行不同程度的提价。
四个月以来，万华化学的聚合MDI的分销市场挂牌价上调了5600元/吨，涨幅为40%。直销市场挂牌价上调了5100元/吨，涨幅为35.17%。还有纯MDI挂牌价上调了3300元/吨，涨幅为20%。
在国外，总部位于美国的陶氏化学公司（美股简称：陶氏化学，美股代码：DOW）宣布自10月1日或合同允许时间起，在北美地区，提高VORANATE品牌TDI产品所有等级和包装类型的价格，涨幅0.05美元/磅。此外，还提高部分品牌MDI产品所有等级和包装类型的价格，涨幅0.04美元/磅。
那么，是什么因素驱动国内外聚合MDI齐涨价呢？
据业内人士分析，一方面，近期，国内外许多公司停产检修可能是引起全球聚合MDI市场供应紧张的主要原因之一。譬如，由于工厂发生了“不可预见的故障”，世界前三大MDI生产商之一的科思创于7月23日宣布欧洲、中东、非洲地区MDI遭遇不可抗力，导致生产停止。
我们留意到，此前，由于MDI工厂冷凝器和空冷器设备发生泄漏，无法向客户保证充足和及时地供货，科思创在2017年同样出现停产情况，此后，MDI的价格迅速攀升，期间升幅达50%。
此外，万华欧洲30万吨/年的MDI装置在8月份也有检修计划。加上欧洲市场货源供应本就紧张的局面，一定程度上也减少了中国聚合MDI市场整体的供应。
另一方面，对于消费结构，冰箱、冷柜行业是我国一块聚合MDI消费市场。据悉，8月份，冰箱、冷柜行业的整体市场需求环比有所增加。冰箱行业受节日促销、以旧换新等销售活动，加上天气转热等影响，冰箱、冷柜行业的产销逐渐进入了上升渠道。一定程度上，从需求端带动了聚合MDI的价格上涨。
概念股普涨，能否扭转业绩颓势？
那么，A股市场中，MDI的概念股的股价和业绩表现如何呢？
首先，看发布聚合MDI价格上浮公告的万华化学。公司主营业务涵盖MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯产业集群，丙烯酸及酯等石化产业集群，和一些功能化学品及材料产业集群。
自今年来，万华化学的股价上涨了15.54元/股，涨幅超28%。2020年1月2日，万华化学收54.31元/股。9月25日，万华化学股价报收于69.03元/股。特别是3月23日以来，万华化学股价上涨了91.16%。
另一个概念股，上海氯碱化工股份有限公司（证券简称：氯碱化工，证券代码：600618.SH）股价自年初以来涨幅为1.65%。特别是自4月底以来，股价上涨幅度较为明显，涨幅为9.17%。据悉，4月28日，氯碱化工股价收6.76元/股。9月25日，氯碱化工股价达到7.27元/股。
资料显示，氯碱化工主要为园区主体MDI/TDI等装置提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产品氯化氢气体，制造二氯乙烷。
不过，这两家公司的上半年业绩并不理想。
据万华化学于8月19日发布的2020年半年度报告，报告期内，其实现营业收入为309.07亿元，同比下降2.00%；归母净利润28.35亿元，同比下降49.56%。
据悉，2020年一季度，因原油价格大幅下降等影响，万华化学聚氨酯、石化、精细化工及新材料业务受量价双重影响，业绩同比下降幅度较大。第二季度中，业绩情况出现环比改善。
氯碱化工于2020年8月27日披露中报，其2020年上半年实现营业收入21.5亿，同比下降23.2%，降幅较去年同期扩大；同时期，实现归母净利润1.5亿，同比下降68.1%。
那么，近期MDI涨价能否为上市公司业绩带来助力？
上文提到，2017年，由于科思创停产导致MDI价格上涨。同年度，万华化学业绩大幅增长，同样受益于MDI价格上涨。2017年，万华化学聚氨酯系列业务收入298.34 亿元，同比增长81.82%；全年销售聚氨酯180.02 万吨，同比增长25.21%。公司2017年实现归属于上市公司股东净利润111.35亿元，同比增长 202.62%。
此外，2017年，氯碱化工也出现业绩大反转，甚至实现同比扭亏为盈。资料显示，氯碱化工2017年实现归母净利润9.93亿元，而上一年为亏损3.28亿元。业绩盈利因素也同样涉及MDI价格上涨。
MDI的技术壁垒极高，全球主要供应商只有7家，其中万华、巴斯夫、科思创、亨斯曼和陶氏这五家占到九成，所以这几家企业的经营战略对MDI价格具有重大影响。2019年开始宏观周期下行，2020年又叠加疫情影响，使这些企业的经营策略进一步收缩。东方证券认为，即使MDI价格与盈利未来进一步回升，只要不出现17-18年级别的暴涨，海外企业的供给量都不会有明显扩张。全球供给下滑支撑MDI价格走升。
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